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长城证券对下一阶段行情的研判扬帆起航

发布时间:2020-08-06 00:40:37 编辑:笔名
长城证券:对下一阶段行情的研判扬帆起航

2019-03-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

3月8日以来,市场进入震荡调整阶段,到目前为止,市场调整已经较为充分,部分行业已经调整到位。在当前位置上,我们仍然保持乐观,维持后续A股市场仍然可为的判断,我们认为,市场在充分换手之后仍存在继续上涨的动力。


今年以来市场上涨的主要逻辑在于补涨需求、资本市场重新定位(股票质押风险化解、科创板推出、注册制推出)、国家对科技创新的扶持、减税政策超预期等,目前核心逻辑并未被破坏,A股估值全球来看仍存吸引力。中美贸易持续缓和,货币政策进一步放松的预期,增量资金加速进场,科创板在加速推进之中,减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳,外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。本轮行情缺乏基本面相关支撑,3-4月伴随经济和盈利数据的密集公布,市场可能会有所震荡波动,但在政策催化之下,风险偏好将会继续修复,市场震荡过后有望继续上行,相较之前的暴涨有望呈现稳步向上的格局。


中美贸易摩擦持续缓和美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦于3月28至29日应邀访华,在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。从2019年2月25日美方宣布延迟加征关税的措施开始,美方对贸易摩擦问题一直释出缓和态度。美国总统特朗普上周五表示,中美两国的贸易协议已接近达成。上周五出现的国债收益率倒挂引起了市场恐慌,但美国目前经济仍处于强势增长期,美国大概率不会陷入经济衰退,然而经济强势增长周期可能已经过去。在这种情况下,贸易战延续下去对美国经济的不利影响会被加深,贸易战可能继续出现缓和。


货币政策进一步放松的概率增加我国2月份经济数据低于预期。消费、固定资产和房地产投资数据均呈现企稳或偏弱的表现,房地产销售和新开工数据回落明显,进出口、制造业投资短期仍难改回落方向,经济数据下行压力仍然存在。2月份,社会融资规模增量和信贷数据与1月相比显得较弱,市场悲观预期有所提升,对降准的预期上升。


当前货币政策基调将长期维持稳健中性基调,但适度的放松仍然可期:美联储今年预计加息概率降低,这意味着外部因素对我国货币政策的影响明显下降;另一方面,我国货币政策往偏紧方向调整、大幅收缩的可能性极低。在经济数据持续低迷的情况下,货币政策进一步放松的概率增加。


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